隨著我國工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進程的加速，建設城鄉(xiāng)和諧社會，未來20年我國經(jīng)濟仍將保持較快發(fā)展。 

中國經(jīng)濟目前正處于又一個經(jīng)濟發(fā)展重要戰(zhàn)略“機遇期”，仍將作為 經(jīng)濟發(fā)展的火車頭。水泥作為經(jīng)濟建設的基礎原材料，到目前為止，尚沒有一種材料可以替代它的地位。因此，在我國經(jīng)濟快速發(fā)展的進程中水泥企業(yè)必將大顯身手，大展宏圖。

    依托建筑業(yè)發(fā)展空間巨大

    1、鐵路方面。按照2004年國務院審議通過的《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》，到2020年，全國鐵路營業(yè)里程要達到10萬公里。為此，中國將建設超過1.2萬公里的客運專線和約1.6萬公里的其它新線，完成既有線增建二線1.3萬公里和既有線電氣化1.6萬公里，中國鐵路將在未來15年中提供2萬億元的商機。

    2、公路方面。根據(jù) 規(guī)劃，到2020年，中國公路網(wǎng)總里程將達到300萬公里，其中高速公路里程將達到8.5萬公里，二級以上公路總里程將達到65萬公里。高速公路將連接目前所有20萬人口以上的城市，形成“首都直達省會、省會彼此暢通、省會通達地市、連接重要縣市”的高速交通網(wǎng)絡，實現(xiàn)400至500公里當日往返，800至1000公里當日到達。

    根據(jù)規(guī)劃，全國縣際間基本由二級以上公路連接，縣鄉(xiāng)公路技術狀況顯著改善，鄉(xiāng)到建制村公路基本達到 、次 路面標準，基本實現(xiàn)建制村通班車，形成農(nóng)村便利的客運網(wǎng)絡。道路交通安全狀況得到顯著改善，國土資源得到集約化利用，節(jié)能降耗技術得到普遍應用，道路與自然更加和諧，公路交通實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

    3、軌道交通方面。目前全國已有10個城市擁有了城市軌道交通運營服務，另有5個城市已獲批準正在開工建設。21世紀我國迎來發(fā)展城市軌道交通的新時代，已有20多個城市進行了軌道交通項目建設的前期工作和可行性研究，其中18個大城市的線網(wǎng)規(guī)劃總里程已達2280公里左右。今后五年（從2006年開始）我國將投資8000億元人民幣、建成總長度達500至600公里的城市軌道交通線路。

    在“十一五”規(guī)劃建議中明確指出：交通運輸，要合理布局，做好各種運輸方式相互銜接，發(fā)揮組合效率和整體優(yōu)勢，形成便捷、通暢、高效、安全的綜合交通運輸體系。加快發(fā)展鐵路、城市軌道交通，進一步完善公路網(wǎng)絡，發(fā)展航空、水運和管道運輸?？梢钥隙ǎ谖磥淼?0年中， 在交通基礎建設上政策的支持，和投入的力度是非常大的，對水泥的需求將相當可觀。

    建設新農(nóng)村拓展消費空間

    為建設城鄉(xiāng)和諧社會，日前，中央提出“建設社會主義新農(nóng)村”。“沒有現(xiàn)代化農(nóng)村，就沒有現(xiàn)代化中國”。在我國當前工業(yè)化、城鎮(zhèn)化加速的背景下，城鄉(xiāng)差距呈擴大之勢。2005年，農(nóng)民的人均純收入是3255元，城鎮(zhèn)居民的可支配收入為10493元，兩者的收入比為3.22 ：1。農(nóng)村基礎設施建設和教育、衛(wèi)生、文化等社會事業(yè)，與城市的巨大差距，是影響農(nóng)民素質提高的主要制約。動員全社會力量，有效拓寬資金來源，鼓勵包括外資和民間資本投資農(nóng)業(yè)。加快建立不斷增加對農(nóng)業(yè)和農(nóng)村投入的長效機制，農(nóng)村基礎設施建設和農(nóng)業(yè)資源開發(fā)的投資力度有望加大，對水泥的需求將大幅增加。

    我國是一個人口大國，而且農(nóng)村人口占大多數(shù)。由于占人口大多數(shù)的農(nóng)民收入水平低，購買力不足，因此客觀上影響了擴大內需方針的落實。2005年，我國社會消費品零售額，在縣和縣以下實現(xiàn)的部分只占總額的32.9%。擴大內需的空間極大。從長遠來看，隨著農(nóng)民收入的提高，農(nóng)民的 的、也是首要的需求是“蓋房子娶媳婦”，考慮到8億的人口基數(shù)，對包括水泥在內的建材需求將持續(xù)增加。

    目前我國人均水泥消費量在400kg以下的地級城市有309個，占地級市總數(shù)的85%，這些地級市是聯(lián)系廣大農(nóng)村的紐帶，是建設新農(nóng)村的橋頭堡，工業(yè)化和城市化的任務繁重，水泥消費的發(fā)展空間廣闊。

    水泥市場將長期保持活力

    因此看來，今后20年，我國的基本建設、技術改造、房地產(chǎn)等固定資產(chǎn)投資規(guī)模將保持在一個較高的水平，中國建筑市場將面臨歷史上重要的發(fā)展機遇。此外，濱海新區(qū)建設、西部大開發(fā)和東北老工業(yè)基地改造發(fā)展戰(zhàn)略的實施，西氣東輸、南水北調工程的推進，以及奧運基礎設施建設、上海世博會基礎設施建設的全面鋪開，都為水泥市場的發(fā)展提供了廣闊的空間。因此，圍繞 和城市基礎設施、能源、工業(yè)、環(huán)保、重大活動場館及其相關建筑、住宅等熱點建筑市場，將使水泥市場繼續(xù)保持活力。長期來看，我國水泥行業(yè)的發(fā)展環(huán)境寬松。

    我國水泥市場目前平均價格為每噸25-30美元，而在歐美市場則高達70-80美元，日本市場賣到100美元，即使在經(jīng)濟發(fā)展相對落后的泰國、越南等東南亞 也達到60美元。水泥產(chǎn)品是區(qū)域產(chǎn)品，有一定的銷售半徑，周邊 包括俄羅斯、印度和東南亞等 建設輸油管道和基礎設施等，水泥需求也十分旺盛。

    隨著 提高水泥行業(yè)的市場準入門檻、提高水泥投資項目資本金比例等一系列措施的進一步落實；水泥企業(yè)兼并重組力度的加大，水泥的行業(yè)集中度進一步提高；新型干法水泥比重的提高，60%落后水泥生產(chǎn)能力的替代也是水泥行業(yè)一個巨大的發(fā)展空間。隨著行業(yè)整合完畢，國內水泥價格將有望提升到40美元/噸。水泥行業(yè)迎來難得的發(fā)展機遇。

    政策扶持加速行業(yè)洗牌

    2005年我國水泥產(chǎn)量達10.38億噸，占 水泥產(chǎn)量的45.73%。在水泥產(chǎn)量高速增長的同時，我國水泥行業(yè)的供求矛盾卻在不斷惡化。2005年國內水泥市場需求不到10.5億噸，而水泥生產(chǎn)能力已達13億噸，產(chǎn)能過剩2.5億噸，特別是落后生產(chǎn)能力比重仍占50%以上。按照目前的經(jīng)濟發(fā)展速度，預計2010年國內水泥需求量為12億－12.5億噸，比2005年的產(chǎn)能少0.5億－1億噸。在總產(chǎn)能中，新型干法水泥的比重將達到70%以上。因此，未來幾年，我國水泥行業(yè)總量過剩、結構失衡的矛盾依然突出，水泥產(chǎn)業(yè)結構調整的任務依然艱巨。

    提高行業(yè)集中度仍是當務之急

    盡管我國水泥行業(yè)的集中度有所提高，但與國外發(fā)達 相比仍有相當差距。我國排名前10位的大型企業(yè)集團水泥生產(chǎn)總能力也只相當于 水泥工業(yè) 位的法國拉法基集團（Lafarge）一家的產(chǎn)能。從水泥行業(yè)的發(fā)展規(guī)律來看，經(jīng)營區(qū)域性特點明顯的水泥產(chǎn)品，龍頭水泥企業(yè)在區(qū)域市場中的市場份額只有達到60%以上，才能起到穩(wěn)定區(qū)域價格作用。目前， 前50家水泥巨頭的生產(chǎn)集中度已達到60%以上。因此，提高我國水泥行業(yè)的集中度，仍是當務之急。

    發(fā)改委等八部委為落實今年4月13日發(fā)布的《關于加快水泥工業(yè)結構調整的若干意見》，將出臺包括圈定重點扶持十二大內資水泥集團，在項目核準、土地審批、貸款投放上予以扶持等具體配套措施，以進一步推動行業(yè)整合，提高產(chǎn)業(yè)集中度。預計2010年將累計淘汰落后產(chǎn)能2.5億噸，企業(yè)平均生產(chǎn)規(guī)模將由2005年的20萬噸提高到40萬噸，企業(yè)戶數(shù)將由5000家減少到3500家左右。到2010年，我國水泥產(chǎn)量前10位企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模將達到3,000萬噸以上，生產(chǎn)集中度提高到30%；前50家企業(yè)生產(chǎn)集中度將提高到50%以上。

    兼并重組將風起云涌

    水泥業(yè)是一個規(guī)模效應明顯的行業(yè)。要在行業(yè)中立足，必須在結構調整中擴大規(guī)模，成為區(qū)域龍頭水泥企業(yè)，才能在區(qū)域市場中有價格的話語權。目前的狀況是：我國水泥企業(yè)資本結構不合理，資產(chǎn)負債率低于60%的不多，即使像海螺、山水和華新這樣的龍頭企業(yè)，資產(chǎn)負債率也在60%以上。自有資本比例太低，企業(yè)的經(jīng)營風險過高。受資金的制約，國內眾多中小水泥企業(yè)不僅失去擴張機會，還面臨沉重的還貸壓力。水泥企業(yè)資金的短缺卻為有實力的大企業(yè)進行收購、兼并提供了難得的市場機遇。包括外資在內的有實力的大集團，敏銳地抓住這一有利時機，加大對國內水泥企業(yè)的并購力度，有選擇地對區(qū)域龍頭或有望成為區(qū)域龍頭的水泥企業(yè)進行投資，搶灘布點，占領經(jīng)營的制高點。一年來，水泥板塊并購浪潮風起云涌：中國非金屬材料總公司入主天山股份(行情,論壇)（000877），法國拉法基集團（Lafarge）收購四川雙馬（000935），HOLCHIN B.V.增持華新水泥(行情,論壇)B股，德國海德堡入股冀東水泥(行情,論壇)（000401）的子公司，海螺水泥(行情,論壇)（600585）引入MS Asia Investment Limited（摩根士丹利公司之附屬公司）和國際金融公司( 銀行集團成員之一)兩家戰(zhàn)略投資者，海螺水泥(行情,論壇)（600585）牽手昌興礦業(yè)投資有限公司入股巢東股份（600318），徐州海螺以9.61億元現(xiàn)金、并承擔2.3億元銀行借款擔保的代價易主中國建材集團。北京金隅集團有限責任公司擬以2.40億元受讓太行水泥(行情,論壇)（600553）50.84%的股權……并購方式多種多樣，既有內資并購，也有外資并購；既有大企業(yè)集團并購小企業(yè)，也有大企業(yè)之間的轉讓。并購的案例不斷涌現(xiàn)，并購的案值越來越高。

    政策扶持加速產(chǎn)業(yè)集中

    政府加大對重點水泥集團的扶持力度，將有助于解決一直困擾國內水泥龍頭企業(yè)發(fā)展的融資瓶頸，進一步推動水泥行業(yè)整合，未來的兼并重組將加?。煌ㄟ^兼并重組壯大的水泥集團，更有條件進一步兼并重組，加速產(chǎn)業(yè)集中度提高。

    可以預期，未來水泥行業(yè)洗牌將加速，區(qū)域性龍頭企業(yè)在行業(yè)地位將進一步加強，水泥行業(yè)的并購也將愈演愈烈。未來水泥行業(yè)的兼并重組將以形成區(qū)域龍頭企業(yè)為主：一方面，國內有實力的水泥企業(yè)對目標市場周邊的中小水泥企業(yè)進行各種層次的“聯(lián)合”，以期成為區(qū)域水泥龍頭企業(yè)；另一方面，外資水泥巨頭在國內水泥市場積極布局設點，對國內水泥企業(yè)形成壓力，加速上述區(qū)域龍頭企業(yè)進一步兼并的步伐。

    而在并購重組中，無論是作為并購者還是作為被并購者，都是市場的贏家：作為并購者，通過并購有望實現(xiàn)規(guī)模效應或協(xié)同效應，最終達到降低成本，提高收益的目標；作為被并購者，可以通過與并購者談判，謀取一個相對理想的“賣價”，收回投資，并得到一定的回報。

    四因素促使業(yè)績走出低谷

    2006年上半年，全國水泥產(chǎn)量5.44億噸，同比增速達20.8%。從水泥行業(yè)的運行來看，2006年上半年，水泥市場價格逐月穩(wěn)步上漲，水泥成本基本維持在2005年年底的水平。2006年上半年全國水泥行業(yè)實行利潤44.01億元，同比增長141.29%。水泥行業(yè)正走出2005年的低谷。上半年，水泥行業(yè)之所以能走出低谷，主要有以下四個方面因素使然：

    水泥需求旺盛

    2006年上半年，我國投資呈現(xiàn)穩(wěn)中趨增的發(fā)展態(tài)勢，全國固定資產(chǎn)投資完成額為3.64萬億元，同比增長31.3%。其中房地產(chǎn)投資為7694.59億元，同比增長24.2%。今年上半年，水泥產(chǎn)銷率達到99%。水泥需求與固定資產(chǎn)投資及房地產(chǎn)投資具有較高的關聯(lián)度。固定資產(chǎn)投資及房地產(chǎn)投資的高速增長帶動水泥需求的快速增長。

    結構調控步伐加快

    水泥是國民經(jīng)濟建設的重要基礎原材料，目前國內外尚無一種材料可以替代它的地位。隨著我國工業(yè)化、城市化進程的加快，水泥、特別是采用新型干法技術生產(chǎn)的水泥在我國國民經(jīng)濟建設中的作用越來越大。經(jīng)過近幾年的快速發(fā)展，我國新型干法熟料產(chǎn)能占全國水泥熟料總產(chǎn)能的比重，由2002年的16%提高到2005年超過40%。值得一提的是，2003、2004、2005年我國新型干法熟料能力分別增長0.8、1.3和1.02億噸，增速分別達到67.94%、65.05%和30.88%。截至2006年6月底，全國已投產(chǎn)的新型干法生產(chǎn)線645條，熟料生產(chǎn)能力46613萬噸。新型干法熟料產(chǎn)能的增長速度高于水泥產(chǎn)量的增長速度，水泥結構調整的步伐加快。

    行業(yè)集中度提高

    水泥行業(yè)不僅有總量過剩、結構失衡的問題，而且存在行業(yè)集中度低的問題。通過幾年的新建擴建和兼并重組，2005年我國排名前10位的大集團水泥產(chǎn)量超過1.65億噸，市場份額由2004年12.45%提高到13.68%，水泥產(chǎn)業(yè)集中度有所提高。

    經(jīng)營業(yè)績大幅增長

    20家水泥類上市公司公布的2006年上半年年報數(shù)據(jù)分析表明：整體上來看，水泥類上市公司經(jīng)營增收更增效，經(jīng)營業(yè)績大幅增長。從主營業(yè)務收入來看，20家上市公司主營業(yè)務收入合計為152.35億元，與去年同期相比增長26.73%。從利潤總額來看，20家上市公司利潤總額合計為10.75億元，比去年同期增長8.59億元，增幅接近4倍，達398.50%。上市公司利潤總額的大幅增長，則其凈利潤的提升奠定了堅實的基礎。從數(shù)據(jù)來看，20家水泥上市公司的凈利潤合計為50906.63萬元，去年同期凈利潤合計僅為3894.26萬元，今年上半年比去年同期增加47012.37萬元，與去年同期相比增幅超過12倍。

    從環(huán)比來看，水泥板塊上市公司的經(jīng)營業(yè)績呈季節(jié)性波動：2006年一、二季度的主營業(yè)務收入分別為59.1億元、93.2億元；與此同時，利潤總額和凈利潤則由 季度的1.62億元和-0.09億元分別增長到第二季度的9.13億元和5.19億元，季節(jié)性波動明顯。第三季度，水泥價格繼續(xù)小幅上漲，主要原燃料煤炭的價格因整體供大于求而有所下降，正直施工旺季，水泥產(chǎn)能得到充分釋放，包括東北在內的部分地區(qū)水泥脫銷，出現(xiàn)供不應求現(xiàn)象，水泥企業(yè)繼續(xù)第二季度經(jīng)營業(yè)績的良好勢頭。預計第四季度，盡管北方地區(qū)受施工季節(jié)性因素的影響外，南方地區(qū)因接近年關，施工企業(yè)將為搶工程進度而對水泥需求將繼續(xù)旺盛，總起來看，第四季度水泥形勢要明顯好于上年同期。綜合下半年，水泥板塊上市公司經(jīng)營業(yè)績將超過上半年，有望繼續(xù)提升。

    ●行業(yè)重點公司推介●

    水泥上市公司在水泥行業(yè)中處于行業(yè)龍頭，其生產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營業(yè)績一般都是行業(yè)中的佼佼者。作為扶持對象的上市公司不僅能取得政策支持，而且有望獲得并購紅利。已經(jīng)并購（或：被并購）的水泥企業(yè)，其經(jīng)營業(yè)績有望走向上升通道，公司將會進入“價值創(chuàng)造”階段；而潛在并購（或：被并購）的水泥企業(yè)，其公司處在“價值發(fā)現(xiàn)”階段。無論是進入“價值創(chuàng)造”的公司，還是存在“價值發(fā)現(xiàn)”的公司，都是投資者應重點關注的公司。這類公司包括：海螺水泥(行情,論壇)（600585）、華新水泥(行情,論壇)（600801）、冀東水泥(行情,論壇)（000401）、亞泰集團(行情,論壇)（600881）、天山股份(行情,論壇)（000877）等。

    海螺水泥(行情,論壇)（600585）

    重組并購成就“霸業(yè)”

    公司的前身是安徽省寧國水泥廠，目前成為國內 的水泥熟料生產(chǎn)及銷售商。截至2005年底，公司在華東和華南區(qū)域的11個熟料生產(chǎn)基地熟料總產(chǎn)能已達4,550萬噸，23家水泥粉磨工廠的水泥總產(chǎn)能已達6,150萬噸，位列 。海螺水泥(行情,論壇)在短短的10年時間內實現(xiàn)跨越式發(fā)展，一個重要因素，就是轉動了重組并購的輪子，駛入發(fā)展的快速道。通過1+1＞2的兼并重組，使企業(yè)成為區(qū)域龍頭，是海螺水泥(行情,論壇)崛起的一個重要法寶。海螺水泥(行情,論壇)正是通過兼并重組，一步步從寧國走到蕪湖，走出安徽，走向華南。

    華新水泥(行情,論壇)（600801）

    Holchin 成為實際控制人

    公司已形成年產(chǎn)1200萬噸熟料、2200萬噸水泥的生產(chǎn)能力，成為業(yè)內具有重要影響的龍頭企業(yè)。目前公司的戰(zhàn)略重組進入實施階段：公司擬以不低于公告前20個交易日內公司A股股票均價的120%的價格，向HolchinB.V.定向增資發(fā)行1.6億A股。Holchin B.V.是全球 水泥制造和銷售商之一Holcim Ltd. (以下簡稱“Holcim”)全資擁有的子公司。Holchin B.V.目前持有公司B股8,576萬股，占公司總股本的26.11%。此次戰(zhàn)略投資實施完成后，Holchin B.V.將成為公司的控股股東，Holcim將通過Holchin B.V.間接持有公司的股份而成為公司的實際控制人。

    天山股份(行情,論壇)（000877）

    中國非金屬材料總公司入主

    天山股份(行情,論壇)是西北地區(qū) 的水泥經(jīng)營商和 的油井水泥生產(chǎn)基地，是全國重要的特種水泥生產(chǎn)基地。公司在全疆水泥生產(chǎn)能力達700多萬噸，水泥產(chǎn)能占全疆的60%以上，市場份額占全疆的50%，在新疆水泥市場居于主導地位。中國非金屬材料總公司入主天山股份(行情,論壇)，正是看中了天山股份(行情,論壇)的優(yōu)質資產(chǎn)和在行業(yè)中的突出地位。公司未來將依托中國非金屬材料總公司做強主業(yè)。中國非金屬材料總公司計劃把其在境內已有的和新建的水泥產(chǎn)業(yè)未來都將注入天山水泥，將天山水泥打造成中國非金屬材料總公司內部 的水泥公司。中國非金屬材料總公司先后注資1.4億元的天山股份(行情,論壇)在廣東云浮市投資建設的日產(chǎn)5000噸的新型干法水泥生產(chǎn)線，該項目預計2007年1月份投產(chǎn)，計劃投產(chǎn)后產(chǎn)生效益時再注回天山股份(行情,論壇)，該項目將給天山股份(行情,論壇)帶來很好的經(jīng)濟效益。

    亞泰集團(行情,論壇)（600881）

    東北 水泥生產(chǎn)企業(yè)

    水泥產(chǎn)業(yè)是公司的支柱產(chǎn)業(yè)。公司擁有四條國際 的新型干法窯外分解熟料生產(chǎn)線，是東北地區(qū) 的水泥生產(chǎn)企業(yè)，比較優(yōu)勢十分明顯。通過產(chǎn)業(yè)整合和專業(yè)分工，形成了熟料基地、散裝水泥基地、商品混凝土基地、倉儲基地,并組建了專業(yè)的水泥銷售公司。并購哈爾濱水泥廠使公司水泥銷售區(qū)域從吉林省迅速擴張至黑龍江地區(qū)，占據(jù)了吉黑兩省的長吉經(jīng)濟帶、哈大齊經(jīng)濟帶的主要市場，其中長春市場的占有率達70%、哈爾濱市場的占有率達40%。亞泰集團(行情,論壇)還將采取獨資及合資方式在黑龍江省雙鴨山市建設了兩個煤礦（年生產(chǎn)能力150萬噸），保證水泥產(chǎn)業(yè)發(fā)展對燃煤的需要。